雅书

内容简介：

为什么一些亏损的科技公司能获得极高的估值?

为什么一些传统行业的公司估值长期低迷?

什么样的增长才能创造价值?

不同生命周期的企业估值有什么特征?

估值，看似是严谨的 “技术活儿”，充斥着复杂的计算与模型，实则是一门充满主观色彩的 “艺术”。

本书试图以通俗的方式把估值的逻辑、步骤和方法讲清楚，不纠结于模型和方法背后的学术理论，而是聚焦于各类模型的实际应用，通过实际案例帮助读者理解其计算过程和应用场景。无论是常用却复杂的现金流贴现法，还是看似简单却暗藏玄机的乘数法，都能在这里得到清晰解读。

如果你想成为更聪明的投资者、更明智的企业决策者、更专业的财务或金融从业者，那么就从本书开始，开启估值的学习之旅吧。

作者简介：

肖星

清华大学经济管理学院长聘正教授、博士生导师、清华大学全球私募股权研究院院长，全国会计专业硕士学位教育指导委员会委员、中国会计学会常务理事。主要研究领域为公司治理、财务管理、财务分析和私募股权投资。

主讲课程“财务分析与决策”为清华大学首批推出的五门MOOC之一，吸引了201个国家和地区的数十万名学习者，为国家级精品在线课程和国家一流本科课程。著有《一本书读懂财报》《肖星的财务思维课》等图书。

曾任中国农业银行、快手科技、芒果超媒等公司独立董事，现任理想汽车独立董事。

目　　录：

目　录

前言

第1章　认识估值 1

1.1　这家公司值多少钱 2

1.2　今天的一元钱不等于明天的一元钱：贴现 6

1.3　当你拥有“生金蛋的鹅”：永续年金 10

1.4　什么样的投资才算值：贴现率 15

1.5　高风险、高回报：资本资产定价模型 22

重要知识点 26

第2章　预测报表 29

2.1　对未来经营做预演：预测报表的流程 30

2.2　经营活动的预测 35

2.3　投资活动的预测 39

2.4　资金是富余还是短缺：调平资产负债表 43

2.5　盘一盘手头的真金白银：预测现金流量表 47

2.6　预测中的难题与艺术 52

2.7　预测报表的实战练习 56

第3章　估值模型 101

3.1　五种常见的估值模型 102

3.2　五种模型之一：股利贴现模型 107

3.3　五种模型之二：权益现金流贴现模型 110

3.4　五种模型之三：调整后的现值模型 111

重要知识点 112

第4章　五种模型之四：自由现金流贴现模型 114

4.1　什么是自由现金流 115

4.2　自由现金流的计算方法 117

4.3　将自由现金流进行贴现 121

4.4　估值的实战练习 123

重要知识点 128

第5章　五种模型之五：剩余收益模型 130

5.1　应用的前提条件 131

5.2　剩余收益模型的经济含义 135

5.3　EVA估值法 140

5.4　估值的实战练习 146

5.5　自由现金流贴现模型和EVA估值法的应用范围 151

重要知识点 153

第6章　乘数法估值 155

6.1　找一个参照对象来估值 156

6.2　对参照对象的要求：可比性 159

6.3　增长率不同时，怎么估值 164

6.4　负债率不同时，怎么估值 168

6.5　核算方法不同，亏损、多元化的公司，怎么估值 175

6.6　市净率的用法 181

重要知识点 184

第7章　公司价值的源泉 188

7.1　公司凭什么值钱 189

7.2　只要增长，公司就会更值钱吗 191

7.3　公司创造的超额收益在逐年增长吗：市盈率的

决定因素 194

7.4　公司创造了超额收益吗：市净率的决定因素 198

7.5　企业在不同生命周期的估值特征 200

重要知识点 205