雅书

个人认为全书最有价值部分是作者对于风险和收益关系的解读，如果说风险是不确定情况，那么收益就是对风险的补偿，并非高风险才能获得高收益，而是高风险投资品必须提供高收益补偿，才值得购买。而结合周期来说，当周期顶部时，高风险投资品提供很少收益率还供不应求，这时候由于人们的乐观和狂热，对风险视而不见，风险被过低的估价，为崩盘埋下种子。相反，在周期的底部时，即便低风险投资品提供很高收益率还供大于求，由于人们过分悲观和谨慎，对损失避之唯恐不及，风险被过高的估价，从而为反弹做好了准备。要预判周期的位置，其实就是看市场上对于风险的估价，这很大程度上反应投资者心理状态。作者始终提醒，好的投资是那种性价比高的投资，即风险很小却提供很高收益可能（价格足够低，上涨空间远大于下跌空间），也即很大的安全边际。

投资是定量和定性的结合，是不确定性中的“拿捏”，它不仅需要理性分析，还需要感觉，是理性人的艺术。

这么厚一本，十分之一的篇幅就能讲完吧

如何能猜出一枚硬币落地后的状态？那就列出它可能存在的所有情况。马克斯就是这样，全书陈词滥调，讲的都是正确的废话。但是鉴于他成功的投资履历，只能说他保留了太多，或许成功的方法分享出来了就失效了吧。也因为这样，我更喜欢达利欧，他的书更有启发性，给人的感觉他也更加毫无保留。最后给大家的建议就是不要读霍华德 马克斯的书，太浪费时间。

说的是巴菲特那句话——“别人贪婪时我恐惧 别人恐惧时我贪婪。” 最后一章竟然自备“脱水干货版”。

周期这本书说的是：一切都是有周期的，不要慌，要顺着周期来。完了。这本书印出来都是浪费纸，居然还是豆瓣 2019 经管类 top10，给人一种豆瓣用户都是弱智的感觉。

试图用一个名词解释一切却发现无能无力，即使是看起来无比重要的周期问题。

我从未见过如此墨迹之人。二十页就能说完，非得写四百页。

内容还行 就是太啰嗦了 其实都是一堆老话

面对周期，你很难判断，没法预测，能做的就是认清极端位置，敢于逆向，配置投资组合，然后静静等待周期反转，事情慢慢地有利于你

作为一个大周期的受益者（中国、互联网），以及新入行投资就遇到巨大泡沫周期（区块链）的投资人，这本书我想打6星。读起来句句扎心。但人类保持理性很难，希望自己能够多认识清楚周期力量一点，少交点学费。

作者自己都说自己啰嗦了…

读最后一章足够了…

霍华德马克斯的新书，对周期的认知比较深刻。深入的讨论了他的投资认知哲学。投资者的认知与决策影响市场，市场反过来又影响投资人的认知与决策，导致反身性效应的产生。人的决策并非是科学或者说是完全理性的，这出于主观认知偏差。市场的变化其实来自全体投资人的决策，是买方与卖方的博弈，存在易变性。周期的变化是客观存在的，但是全体投资参与者的主观认知与决策是影响市场周期变化。周期变化是绝对，往往从一个极端走向另一个极端，原因来自我们在认知上并非是完全理性化，也存在着各种差异化。

对周期的解释而非如何把握周期，干货较少，实操技术性的东西不多。能增强对周期的理解，其实周期是很难把握的，必须有可以量化周期，给周期定性的东西，但这本书介绍的并不多，当然看家的东西是不能随便拿出来的，呵呵。其实索罗斯的反身理论本质上都是马太效应的延伸，但这些都是宏观的趋势，而机会的把握则需要更加微观的解读，而系统的复杂性和交互性导致看到宏观简单，抓住微观却很难。

和前作一样，写得通俗易懂，用心聆听周期（市场估值水平+大多数投资人的行为）。另外想到，马克斯能写两本书是因为他目前为止是成功的，对我自己而言，如何识别“幸存者偏差”？

系统地讨论了周期，整个风格偏理念层面，举的例子都很好。第12-15章的内容特别好，尤其是几张图，帮助把问题解释得很清楚。值得跟着画一画。 刘建位老师的翻译是到位的，对比过原文，发现有很多处“意译”恰到好处，阅读体验上乘。

回望过去，所有的周期都是清晰无比的。但站在未来的某一天看现在，发出的感叹几乎都会是“要是那时候我……就好了！”

最喜欢这一段：弄懂周期，挺过周期的下跌阶段，坚持等到周期反弹阶段的到来，需要我们一要在情绪上有资本，能忍住不割肉，二要在财务上有资本，在需要时能追加保证金甚至补仓。要想投资成功，这两种资本都必不可少。

感觉要跌